Cálculo del VAN y la TIR
Siguiendo con lo señalado sobre Evaluación de Proyectos, a continuación se entrega un breve ejemplo para clarificar los conceptos.
Para ello se presenta un cuadro realizado en Excel que facilita en forma significativa el cálculo de los indicadores señalados.
Para determinar los indicadores de rentabilidad del Proyecto, se debe elaborar un cuadro que se denomina Flujo de Fondos y que consta de lo siguiente:
Línea 1: Períodos del cálculo (generalmente años).
Línea 2: Inversión total que se realizará ($ 600.000).
Línea 3: Ingresos que se obtienen de la inversión en cada período ($ 110.000; $ 150.000; $ 180.000; $ 200.000; 450.000).
Línea 4: Gastos operacionales del Proyecto ($ 20.000; $ 25.000; $ 30.000; $ 35.000; $ 55.000).
Línea 5: Para el Período 1, el valor de la Línea 1 se baja con signo negativo a esta Línea 5, porque es un desembolso del inversionista ($ 600.000); en los demás Períodos, se anota la diferencia entre los ingresos y los gastos ($ 90.000; $ 125.000; $ 150.000; $ 165.000; $ 395.000). Sobre los resultados obtenidos en esta Línea 5 se calcula la rentabilidad del Proyecto (ya sea con el Excel o en forma manual, lo que es de una mayor dificultad y mientras más Períodos, más se acrecenta dicha dificultad).
Los valores para el VAN y la TIR los calculó el Excel, lo que explicaremos en otra oportunidad ya que lo que ahora interesa es analizar qué es lo que nos dicen ambos indicadores.
Caso del VAN
En este caso el inversionista le exige al Proyecto dos tasas de interés como rentabilidad anual, las que establece de acuerdo a otras alternativas que tenga para su inversión, la primera del 10% y la segunda del 15%.
Realizado el cálculo, podemos apreciar que para la primera tasa de interés (10%) el negocio es rentable, ya que el valor del VAN es positivo, esto es que, además de recuperarse la inversión ($ 600.000), se obtiene una ganancia de $ 50.711. Para la segunda tasa de interés (15%), el proyecto no es capaz de cubrir con sus diferenciales futuros el monto de la inversión e incluso presenta una pérdida de $ 32.930, lo que lo hace inviable.
Caso de la TIR.
En este caso, el cálculo entrega un valor porcentual, que corresponde a la tasa de interés que tiene el Proyecto y que corresponde al porcentaje anual a los que se devolverán al inversionista las diferencias de cada período (ingresos menos gastos) al inversionistas. Al ser positivo indica que el Proyecto es rentable a esa tasa. El inversionista decidirá si esa tasa le acomoda o nó para invertir en el Proyecto.
Podemos apreciar que la tasa de interés de la TIR es 12,8%, lo que es totalmente consecuente con los resultados obtenidos por el VAN a las tasas de 10% y 15%, que resultó rentable para la primera y no rentable para la segunda, porque la tasa de equilibrio es de 12,8%.
Siguiendo con lo señalado sobre Evaluación de Proyectos, a continuación se entrega un breve ejemplo para clarificar los conceptos.
Para ello se presenta un cuadro realizado en Excel que facilita en forma significativa el cálculo de los indicadores señalados.
Para determinar los indicadores de rentabilidad del Proyecto, se debe elaborar un cuadro que se denomina Flujo de Fondos y que consta de lo siguiente:
Línea 1: Períodos del cálculo (generalmente años).
Línea 2: Inversión total que se realizará ($ 600.000).
Línea 3: Ingresos que se obtienen de la inversión en cada período ($ 110.000; $ 150.000; $ 180.000; $ 200.000; 450.000).
Línea 4: Gastos operacionales del Proyecto ($ 20.000; $ 25.000; $ 30.000; $ 35.000; $ 55.000).
Línea 5: Para el Período 1, el valor de la Línea 1 se baja con signo negativo a esta Línea 5, porque es un desembolso del inversionista ($ 600.000); en los demás Períodos, se anota la diferencia entre los ingresos y los gastos ($ 90.000; $ 125.000; $ 150.000; $ 165.000; $ 395.000). Sobre los resultados obtenidos en esta Línea 5 se calcula la rentabilidad del Proyecto (ya sea con el Excel o en forma manual, lo que es de una mayor dificultad y mientras más Períodos, más se acrecenta dicha dificultad).
Los valores para el VAN y la TIR los calculó el Excel, lo que explicaremos en otra oportunidad ya que lo que ahora interesa es analizar qué es lo que nos dicen ambos indicadores.
Caso del VAN
En este caso el inversionista le exige al Proyecto dos tasas de interés como rentabilidad anual, las que establece de acuerdo a otras alternativas que tenga para su inversión, la primera del 10% y la segunda del 15%.
Realizado el cálculo, podemos apreciar que para la primera tasa de interés (10%) el negocio es rentable, ya que el valor del VAN es positivo, esto es que, además de recuperarse la inversión ($ 600.000), se obtiene una ganancia de $ 50.711. Para la segunda tasa de interés (15%), el proyecto no es capaz de cubrir con sus diferenciales futuros el monto de la inversión e incluso presenta una pérdida de $ 32.930, lo que lo hace inviable.
Caso de la TIR.
En este caso, el cálculo entrega un valor porcentual, que corresponde a la tasa de interés que tiene el Proyecto y que corresponde al porcentaje anual a los que se devolverán al inversionista las diferencias de cada período (ingresos menos gastos) al inversionistas. Al ser positivo indica que el Proyecto es rentable a esa tasa. El inversionista decidirá si esa tasa le acomoda o nó para invertir en el Proyecto.
Podemos apreciar que la tasa de interés de la TIR es 12,8%, lo que es totalmente consecuente con los resultados obtenidos por el VAN a las tasas de 10% y 15%, que resultó rentable para la primera y no rentable para la segunda, porque la tasa de equilibrio es de 12,8%.
Fernando Palma Marchant
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